天风证券：看好销量增长和集中度提升

“疫情期间，生活必需品，短期需求提振。由于封城、小区封闭管理等举措，消费者居家时间变长，预计会提升生活用纸的使用时间和使用频次。另外，消费者为了减少外出活动，可能会采取囤货等行为。短期来看，疫情对生活用纸销量有提振作用。长期来看，我国人均用纸消费量提升空间较大，看好销量增长和集中度提升。”天风证券如是说。

在多家机构看好中，春节后近10个交易日，轻工制造行业累计总市值加权平均涨幅4.93%，位居申万一级行业第五名。从轻工制造的申万二级行业中，明显可见，仅有家用轻工行业累计涨幅高达10.37%，其他3个子行业造纸、包装印刷和其他轻工制造均处于下跌态势，跌幅分别为1.8%、3.57%和11.1%。

在轻工制造行业的131只成份股中，统计发现，节后以来10个交易日，有25只个股期间累计实现上涨。齐心集团、鸿博股份、乐凯胶片、新通联、海顺新材和威华股份等个股累计涨幅均超10%，分别为25.1%、21.9%、16.4%、14.8%、13.4%和10.5%。

从资金方面看，在节后的10个交易日中，有29只个股受到大单资金追捧，其中，公牛集团和鸿博股份等两只个股资金净流入均超1亿元，分别为6.67亿元和1.05亿元。

对于轻工制造行业的投资，中银国际证券分析认为，截至2019年四季度，轻工制造板块基金重仓持股比例为1.03%，低配0.27%，子板块中，仅文娱用品、家具分别实现0.06%、0.01%的超配，基金重仓持股比例分别为0.24%、0.30%，位列板块前二;造纸紧随其后，重仓持股比例为0.23%，低配0.04%。

资金仍偏好业内优质龙头企业。长城证券表示，晨光文具持股基金数79只，为轻工行业内最受关注的标的，其次为太阳纸业、顾家家居、索菲亚、欧派家居等造纸家居龙头公司。

值得关注的是，北上资金大幅增持定制家居及生活用纸龙头标的。中银国际证券进一步分析，近期索菲亚、中顺洁柔、欧派家居、志邦家居的陆股通持股占流通股比例明显攀升，截至今年2月12日，占比分别为27.8%、20.4%、17.9%、5.3%，较去年末上升2.9%、5.8%、4.1%、3.4%，反映出北上资金对估值受地产紧缩抑制的定制家居龙头企业，及稳健成长型生活用纸龙头企业的青睐。

以史为鉴，天风证券回顾到，2003年轻工制造板块与沪深300指数走势基本一致，2003年整年沪深300指数上升11.14%，轻工制造指数下跌17.07%，轻工板块跑输沪深300指数28.21%，无相对收益。分板块来看，在发展期，各板块均小幅上升，期间内家用轻工板块多次跑赢沪深300指数。在严峻期，家用轻工板块受疫情影响降幅最大，其次分别为包装印刷板块和造纸板块。衰退期后，各板块均大幅下降，直至2003年11月份才开始回升，其中家用轻工板块在2003年8月份至9月份期间波动相对较小，且11月份回升较快。

中银国际证券表示，随着疫情逐步得以控制，可选消费也将逐步恢复，其中家居需求有一定刚性，叠加竣工回升趋势的传导，二季度后的需求恢复确定性较强，推荐精装工程能力较强的厨柜系龙头欧派家居、志邦家居。此外持续看好下游IQOS存放量机遇的盈趣科技，以及行业格局不断优化的造纸龙头太阳纸业。

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